电力设备行业深度报告:工控龙头继续超越行业增长 电网龙头Q1发布时间:2022-06-14 21:58:05 来源:优游平台登录 作者:优游官方app

  工控行业 2021H1 延续周期向上,2021H2 开始回归至温和增长。板块全年收入稳健增长,归母净利润普遍高增,等龙头企业均实现营收&利润快速增长,经营α凸显。1)行业周期向上,2021 年营收&利润高增长。2021 年板块收入701.15 亿元,同比+27.39%;归母净利润89.42 亿元,同比+49.69%。其中2021Q4/2022Q1 收入192.34/179.66 亿元,同比+17.48%/+26.24%;2021Q4/2022Q1归母净利润19.21/17.46 亿元(剔除影响),同比-9.78%/+1.20%。2021Q4起,许多头部企业基本消耗完前期低价库存,原材料涨价(尤其是芯片)的影响开始显现。2)2021 年成本端承压、2022Q1 延续。2021 年板块毛利率31.73%,同比-1.67pct;2021Q4 毛利率28.34%,同比-3.13pct;2022Q1 板块毛利率为30.08%,同比-3.98pct.3)2022Q1 应收账款/预收款/存货较2021Q4 +8.75%/+6.78%/+8.75%,存货增长较多,系原材料备库存所致。4)公司层面,龙头(2021/2022Q1归母净利润同比+70%/+11%)抓机会强攻击、加速外资替代,叠加管理变革初显成效,经营α凸显;继电器龙头(2021/2022Q1 归母净利润同比+28%/+21%)高压直流继电器起量,传统功率继电器复苏。新能源车电驱动领先企业(2021/2022Q1 归母净利润同比+256%扭亏/+774%)新能源乘用车放量、规模化效应初显。

  投资建议:1)工控行业在经历近一年半向上的周期后,2021Q3-2022Q1 需求回落至温和增长,但锂电、半导体等先进制造领域景气度仍较好。内资龙头抓住行业交付受阻的机遇,加速替代外资,2022Q1业绩表现超越行业;2)电网投资额保持高位稳定,面对新能源大量并网接入与用电侧结构调整,有望在特高压、调度、配网等方向加大投入。2022Q1 电网充当拉动基建的主力军,一&二次设备业绩表现亮眼,盈利弹性较大。泛工控领域:推荐、、三花智控、中控技术、,关注雷赛智能、麦格米特;电网设备:推荐、思源电气,关注、、安科瑞、亿嘉和、许继电气、炬华科技等